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江西省中小微企业最优资本结构

一、引言

近年来,江西省的中小微企业数量不断增加,中小微企业的创业创新示范基地已经有35个,其中还包括了国家级的创新创业示范基地.中小微企业在我省大众就业以及新经济发展,甚至于科技创新方面的作用愈显突出.但不少中小微企业在激烈竞争的市场经济中却迅速被淘汰,中小微企业数量虽多,但更替速度也快,淘汰率高,存活率低,企业持续经营的时间非常短,其中资本结构的不合理是造成这一现象的重要因素.企业自身内部的管理不善以及外部筹资的不顺畅都是造成江西省中小微企业资本结构不合理的潜在因素.良好的企业资本结构是确保现代中小微企业持续经营的一个必要前提,因此研究中小微企业的资本结构对企业未来的发展具有重要意义.

二、江西省中小微企业融资目前形势

(一)江西省中小微企业融资状况

融资渠道短缺是当前困扰着江西省中小微企业的首要问题.伴随着经济的不断向前发展,中小微企业能够获得资金的来源也越来越多样化,一些新的融资渠道已经出现.但中小微企业本身的一些特点,比如说抗风险能力弱、知名度不够高等特点,让中小微企业的融资很困难.的以下从融资的需求、融资的数量与质量和新的融资方式方面讨论江西省中小微企业的资本结构现状.

首先,目前来看,国内经济发展有减缓趋势,而企业所承担的人工成本与原材料成本又持续攀升,融资需求量不断增加.相关数据显示,截至2017年末,江西省以私营经济、私营经济为主体的中小微企业占据省内企业总数的大约80%,江西各类小微企业逆流而上,发展速度保持较高水平.但当前小微融资需求量与供给量却不成正比,针对中小微企业的资金供给明显滞后于融资的需求,融资供给相对缓慢,处于创业期或转型期的中小微企业融资难度较大,一度形成企业启动资金难以筹集,生产经营难以维系的尴尬局面.

其次,近年来,江西省的产业结构正在发生变化,发展方式也面临升级,中小微企业的融资需求也逐步由单纯的追求数量向有选择的挑选质量靠拢,经济的不断发展与生产方式的不断升级也使得江西省中小微企业相应的融资需求和用途发生深刻转变,融资由小额、短期和高频的特点转向了大金额、长期和应急性的融资.这种融资特点的改变催生了新型的金融服务,一些新型的融资伴随着企业需求出现,比如说企业群融资和供应链金融.

最后,创业的思潮带来了新的融资方式,这些新型的融资方式推动着中小微企业资本结构的完善.江西省也紧随其后,在满足创业发展需要的同时,开拓和实行新的融资方法.江西省推进了鄱阳湖生态经济区成长性中小微企业融资推行会,并开创了一系类新的融资模式.“百园千企”银政对接和“裁员信贷通”等新型融资方式都是江西省为优化中小微企业资本结构所做出的努力.更值得一提的是,江西省于2013年被正式列入了全国中小微企业私募债试点省市,这对于江西省的中小微企业资本优化意义重大①.

三、中小微企业资本结构的影响因素

与以往中小微企业融资难问题主要来自于企业自身和金融机构两个层面不同,现如今中小微企业的融资困境也有很大一部分受制于国家整个宏观层面的一些重要决策和因素,依次从微观、中观、宏观三个层面来分析影响江西省中小微企业资本结构的影响因素能够更好地为探讨江西省中小微企业的最优资本结构提供有效的理论依据.

（一）微观层面—中小微企业自身

从微观层面来说,总体来看江西省中小微企业整体实力偏弱、运营连贯性不强、承担风险能力不足,足额抵押物匮乏,当企业面临融资困境时,少数具有良好发展前景的江西省中小微企业却难以从正规渠道获得资金,进一步限制了江西省中小微企业筹资渠道,使原本就狭窄的融资渠道更加有限.而与此同时,大多数中小微企业在企业的经营发展过程中又过分关注资金量的投入,而将资金有效使用和管理抛之脑后,也就导致资金短缺、流供应不足等一些问题.

（二）中观层面—商业银行及其它金融机构

从中观层面来说,中小微企业的融资方式主要有内部融资、金融机构融资、资本市场直接融资等.但从当前情况来看,江西省中小微企业的外部资金来源途径存在不小阻力,大多数中小微企业由于没有知民度、财务不合规以及信用等级低等因素,难以通过发行中小微企业短期债券、中小企业集合票据等获得融资.另一方面,中小微企业的谈判议价能力不足,某些金融机构在对中小微企业进行资金供给时会附加存款业务以及购买该金融机构理财产品等硬性条款,除此之外还要承担一定的评估费用、担保费用等.

(三)宏观层面—政府引导

从宏观层面来说,与北上广等一线城市相比,江西省中小微企业资本市场目前依然处于相对落后状态.这些中小微企业由于缺少政府层面相关政策的支持与对外宣传,企业对优惠政策的敏感度不高；相关政府机构对服务小微企业融资的中介机构扶持力度不大,导致市场极度缺乏面向中小微企业的小微合作组织或联盟.这就直接导致市场上本就紧缺的服务于中小微企业的金融机构缺乏高效率的融资服务,进而阻碍中小微企业资本结构的有效调整.

四、目前江西省中小微企业资本结构特征分析

企业特定的资本结构由多种资本来源的差异决定,企业在进行融资时可以选择各种不同的融资方式从而构成多种资本结构组合,其中筹资方式主要可分为两大类,即股权筹资和债务筹资两种筹资方式,二者的不同组合形态即是资本结构.从大体来说,江西省中小微企业还是明显区别于大型企业的资本结构特征.

(一)中小企业创业前期资产负债率低而成熟期流动负债比高

由于国内专门服务于中小微企业的资本市场尚未成型,有待完善,向银行融资与民间贷款之类的融资形式依然是江西省中小微企业融资的首要选择.而民间借贷这类融资方式的具体对象大多是与资金需求方的社会关系的亲密程度由密向疏依次递减,最开始是向亲朋好友提出借款,而后是向所属社会关系一般的社会成员进行筹资,最终向某些不具备放款资格的融资.而通过这些渠道取得的资金大都为短期性融资,长期性债务占比极少,致使中小微企业的固定资金缺口无法从长期借款中得到弥补,不得不用短期融资来填充,这很大程度上提高了中小微企业的财务风险.再者,因为无法从正规的金融机构得到充足的融资,而通过其他渠道进行的融资活动资金成本较高,从而对中小微企业经营发展与整体业绩造成影响.与大型企业相比,省内中小企业资产负债比率普遍偏低.

(二)中小企业成熟期流动负债比高

在企业持续经营一段时间后,中小微企业开始显现出流动负债占比高的新特点.相关数据分析表明,中小微企业成长周期影响着企业的资本结构,而与金融成长周期理论略有不同的是,调研发现江西省中小微企业在迈入成熟阶段之后,债务融资比例并未出现下降趋势,反而逐步提升.数据显示,近几年来,处于成熟期的江西省中小微企业中约3/4的中小微企业资产负债率超过50%；再深入分析中小微企业年度财务报表中的资本负债结构,不难看出企业主务融资来源是流动负债,进行调研的100家企业中有85家企业的总负债中流动负债的比例在90%以上,江西省中小微企业的资本结构并不合理.

(三)中小企业资本结构调整的弹性小

企业资本结构能否对企业的筹资状况以及日常运营目标变动良好的适应决定了企业资本结构的调整弹性,重点在于企业资本结构调整回旋的余地,主要体现在调整江西省中小微企业资本结构是否及时合理以及可调的长短期债务融资的比例大小和速度.股权融资与债务融资相比存在一定的灵活度,这是因为股权融资使管理者在利润分配,股利分红方面享有相对的自由,而债务融资在合同中硬性规定企业必须及时按时地偿还本金与利息.

五、对中小微企业资本结构优化的几点建议

(一)中小企业要提高自身素质

中小微企业的抗风险能力和信用度都要得到提升,这样可以使中小微企业的贷款进行得更顺利.江西省中小微企业的所有者应注重对企业的财务管理工作的开展,引入新的财务管理理念.中小微企业管理者在财务管理工作方面应着眼于企业的长远发展,立足长远,摒弃短期经营的观念,继而不断扩大企业规模,提高企业的风险承受能力.中小微企业还要注重诚信观念的树立,做到对顾客和金融机构坦诚相待,在社会上树立良好的信用声誉.企业有了良好的信誉,金融机构能够加大对中小微企业的贷款额度.

(二)政府应加大政策扶持力度

政府机构要降低中小微企业融资的难度,加大对中小微企业的融资扶持力度,适度放宽中小微企业的信贷准则和降低评信评级的标准难度,进一步完善针对江西省中小微企业的融资管理办法.同时,政府机构要为中小微企业提供融资的信用保障机制,建立适合中小微企业的放贷审批机制,省去不必要的融资审批手续,有效降低中小微企业筹资时间成本,从根本上提升江西省中小微企业筹资效率.同时,政府还要推动金融服务方式的创新,针对中小微企业不同的特点和不同规模,为中小微企业提供个性化的融资服务.最后,政府机构应建立融资信息共享平台.

(三)成立中小微企业发展投资基金

国家和地方政府可成立支持省内中小微企业发展的投资基金以此来扶持中小微企业的进一步发展,发展投资基金既包括政策性资金支持又包括商业性资金支持.发展基金项目可由基金公司或项目开发公司等形式全权代理,基金来源主要是政府机构的财政批款以及一些社会性资金.政府掌控投资基金,同时为企业制定创新方案和投资计划,提供专项补贴,差异化帮扶,资金可以流向服务业、农业、新兴产业,紧跟时代潮流,进军新能源、绿色发展项目、新科技、新材料、航空高铁等领域.

(四)发挥行业集体优势互助融资

为寻求企业的进步与发展,中小微企业间可以形成一个互助合作组织,流比较充足的企业可以向需要流的企业提供贷款,类似于银行同业拆借,践行此方式后,中小微企业的投资风险大大降低,发展也有了保障.另一方面,由于银行向中下企业提供的贷款大多数都是短期的,这也加大了中小企业调节资本结构的难度.银行和中小企业各自为利,势必是很难相互合作,无法形成利益共同体.

(五)拓宽中小微企业融资服务渠道

为降低中小企业信息披露成本,减少由于信息不对称带来的信用风险,政府部门可以通过构建针对江西省中小微企业的资金需求信息共享平台,从而为中小微企业提供有效的融资支持.大力扶持城商行、信用社、村镇银行、小额信贷公司的发展间接为小微企业提供更多的融资渠道.同时,融资信息共享平台为上述金融机构提供关于中小微企业的融资信息,有效降低金融机构的放贷风险,减少道德风险和逆向选择等问题.为解决担保问题,地方政府财政部门可以拨款建立政策性信用担保机构,企业化运作,不以盈利为目的,主要功能是支持小微企业的发展.

注释

①数据来源：江西统计年鉴.

参考文献

[1]魏涛.化解中小微企业融资难问题三方联动机制研究[J].学术论坛,2016,39(01):70-74.

[2]刘飞.中小微企业资本结构现状与优化策略——以广州市番禺区中小微企业为例[J].商业会计,2016(07):64-68.

[3]马玉涛.新常态下改善中小微企业发展环境的研究[J].新经济,2016(21):35.

[4]张立光,李金萍.中小微科技企业融资结构问题研究——以山东省为例[J].金融发展研究,2016(06):64-71.

[5]肖兰华,徐信艳.缓解科创中小微企业融资难的新模式:投贷联动[J].财会月刊,2017(02):79-83.

[6]陈立,李然.中小微企业融资方式创新:纳税信用贷款[J].财会通讯,2017(02):35-37.

作者简介：洪凡（1997-）,女,九江学院经济与管理学院2014级金融学专业学生.

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