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2019年全球经济的咏叹和钩沉
毕夫文
穿越英国脱欧的腾升阴霾,抗击美国大选的风险侵扰,挣脱贸易保护主义的沉重掣肘,破除逆全球化与民粹主义的弥漫烟雾,2016年全球经济在一路跌撞与摇摆中顽强地寻找着自己前行的方向.回哞过往一年的经济全程,我们既能强烈地领略到各国政府力促经济增长的独到用心,也能清晰地聆听到市场自我净化的脉动心音,更能真实地收获到维系世界经济稳定发展的经验教训.
论经济增速,美国无疑出尽风头,全年GDP增长1.6%如铁板钉钉；同时欧元区也摆脱了以往的纠结状态,2016年定能获得1.7%的不错收成.同样,脱离欧盟的英国全年实现经济增长1.8%更毫无悬念.而作为世界第三大经济体,日本似乎对0.8%的增长成绩也志在必得.在新兴市场板块,尽管中国经济明显减速,但全年完成增长目标依然无虞,同时印度的年度经济增速将再次逼近7%.不过,作为“金砖四国”成员的俄罗斯与巴西还是未能扭转负增长的局面,两国经济全年将分别萎缩0.6%和3.43%.出于经济发展不平衡的考虑,国际货币基金组织预计2016年全球经济增长率为3.1%,比前期预测略低0.1个百分点.
除了美联储蹒跚地迈动了加息步伐外,无论是发达国家还工业化国家,在量化宽松货币政策的配置上似乎走得更远,这其中不仅包括欧洲央行与日本央行启动与加大了负利率的闸门,也包括英国央行实施了7年以来的首次降息,同时像澳大利亚联储、新西兰央行以及韩国银行选择将利率降低到历史新低之类的国家更是不在少数.至于新兴市场国家的银行,也都出现了不同程度的降低利率或法定准备金率的一致性行为.
相比于货币政策,各国财政政策虽不显山露水,但实际用力程度也非一般.美国政府2016年的预算赤字达到5970亿美元,较上年增长110%；策应“欧洲投资计划”,欧洲央行正式启动了企业债购买计划,同时欧洲投资银行批准了规模达1000亿欧元的新投资项目,另外,英国政府在201 6年秋季预算报告中也放弃了紧缩立场而转向积极财政政策；至于日本政府,更是布置了高达13.5万亿日元的财政猛药.再看新兴市场,俄罗斯出台了规模为8800亿卢布（约合118.83亿美元）的反危机计划,印度推出了总额2.18万亿卢比（约合3232亿美元）的铁路和公路投资计划,中国政府201 6年财政赤字规模也扩大至21800亿元,赤字率升至3%的历史最高位.
稳定上行的经济,量化宽松输入的充沛流动性,外加扩张性财政政策的鼎力支持,全球股市如获激素,道琼斯指数和标普500指数双双连续跳涨并打破历史纪录,欧洲斯托克50指数也登至年度新高,同期日经225指数跃上一年半来的最高位置.尽管新兴市场国家的股市并没有欧美日的亢奋,但俄罗斯RTS指数与巴西BOVESPA却全年分别录得了50%以上与40%多的大好收成.与股市同步,受益于欧佩克年度内连续三次削减原油产量的决定,2016年纽约油价与布伦特油价双双大涨超过40%.虽然黄金受到“特普朗效应”的影响上涨了不到10个百分点,但白银现价却特立独行,全年大幅上涨22.27%,伦铜、伦镍与伦锡都出现20%甚至40%以上的劲升.同时铁矿石吨价冲破80美元,相比年初大涨一倍之多.
然而,由于美国国债的无限膨胀,加之通胀预期的上升和美联储开启加息议程,更因为特朗普政府将采取扩张性财政政策从而必然引致未来美国国债的深度调整,过去一年中美国国债被大举抛售,10期美国国债下跌至三年新低.重要的是,美债的下行导致了市场对发达国家公债的大面积看空,从而导致全球债市在2016年遭遇过去13年来的最大跌势,历时三十年之久的债券牛市嘎然而止.与债市一样,伴随着美元指数的加速上行,非美货币波动不断加剧,其中欧元跌3.95%,创近14年新低,英镑全年暴跌15.03%,创下1970年代以来的第二大年度跌幅.至于新兴市场货币,更是在强势美元面前溃不成军,其中委内瑞玻利瓦尔元贬值幅度最大,全年狂贬50%,而蒙古国的货币汇率更是创下23年的最低.出于稳定自身货币价值的需要,新兴市场国家不得不在外汇市场上频繁抛出美元,但却引来了本国外汇储备的显著萎缩,其中蒙古国的外汇储备仅剩下了13亿美元,其货币自我保护能力接近崩溃边缘.
理论上而言,全球经济整体的上行有利于带动国际贸易的改善并激活更多的贸易能量,然而,过去一年全球贸易经历了太多负面因素的侵扰与掣肘,据此,世界贸易组织预测,2016年全球贸易增速将与去年持平,维持在2.8%,而这将是全球贸易增速连续第五年低于3%.必须指出,虽然第二十国集团贸易部长会议批准了《G20全球贸易增长战略》和首份《G20全球投资指导原则》,并决定将不采取新的保护主义的措施延长2年至2018年,但各种形式的贸易保护主义在过去一年中依然甚嚣尘上,其中仅G20经济体所实施的保护主义措施就创下了金融危机以来的新高.与此同时,逆全球化肆意泛滥,除了英国脱欧、意大利紧跟脱欧进程外,特朗普的当选,导致经营多年的跨太平洋伙伴关系协定(TPP)可能临终折戟,由于德国、法国等国的态度逆转,跨大西洋贸易与投资伙伴协议( TTIP)的谈判也完全搁浅.不仅如此,美欧等两大经济体背信弃义,践踏《中国加入世贸组织议定书》,继续维持对华反倾销的“替代国”做法.所幸的是,贸易保护主义与逆全球化的泛滥并没有阻挡与区域经济合作的步伐.经过1年零5个月的谈判,韩国与中美洲6国达成自由贸易协定(FTA)；加拿大与欧盟达成了FTA安排,为双方耗时7年的谈判划上了圆满句点.而在一对一的自贸协定推进中,加拿大与乌克兰修成了正果,澳大利亚和新加坡完成了双边FTA的升级版,中国与格鲁吉亚的FTA谈判也尘埃落定.
资本的跨国流动与配置是全球经济的活跃程度的风向之标,但据汤森路透的数据显示,201 6年前3个季度全球企业达成了总计2.37万亿美元的交易,同比下降22%,受到影响,201 6年全球并购交易下滑至3年来的最低水平.之所以如此,主要原因就是各种人为或者歧视性设障导致并购撤标规模创下纪录,甚至可以说2016乃全球资本并购“流产年”,这其中包括辉瑞与艾尔健这桩史上最大的医药公司并购案因美国财政部打击“公司倒置”的避税行为而终止,哈利波顿和贝克休斯这一全球最大油服巨头并购案因反垄断相关的监管而夭折,史泰博和欧迪两大企业制造的全球最大办公用品公司并购案因被美国政府认定严重损害市场竞争而弃置.同时中国化工集团收购瑞士种子及农药公司先正达这一中国企业最大的跨境并购案也因美国政府的干预而搁浅.只要存在扭曲的有形之手,市场的神经就不会得到实质性安宁.
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