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物流行业并购重组在资产整合上想象空间会更大
本刊特约撰稿王瑞红
在“并购重组”下的新物流业发展时代,每天都会有令人振奋和称奇的事情发生.比如,最近发生的招商局集团整体并购中外运长航集团一事,就引起了业界对物流行业“并购重组”在物流资产上整合的想象空间更大这一话题的关注.2015年11月中旬,据外运发展公告显示,此次战略重组事宜将不会对公司的正常生产经营活动构成较大影响,目前亦不涉及公司的重大资产重组的事项.在中远集团与中海集团商讨的重组方案仍未亮相的情况下,作为国资委旗下另外两家航运央企中国外运长航集团和招商局集团传出的重组整合消息,有分析人士猜测,相比航运资产的整合,中外运长航与招商局集团后续在物流资产上整合的想象空间似乎更大一些.
优势互补,进一步提高航运市场地位
有报道称,两家集团公司的重组事宜主要由招商局集团方面提出,并获得了外运高层基本认可和国资委方面的认可,要求两家尽快启动重组方案的筹划,然后报国资委和国务院进一步审批.由于招商局集团也是央企,即使两家重组,外运发展的最终控制人也不会变化.但值得注意的是,在公告中,公司称“中外运长航作为公司实际控制人可能发生变化,但国务院国有资产监督管理委员会作为公司最终控制人不会变化”.随着上述公告的发布,市场上对于两家航运央企的合并预期开始升温.对于央企航运公司的重组,有知情人士透露,与曾经的南北车合并不同,中远与中海的合并有可能要先从集团入手,然后再考虑上市公司的整合.
那么,中外运长航与招商局集团是否也会这样呢？对此,业内人士推测,四大航运央企的重组似乎是遵循先集团重组,下属业务及上市公司再重组的顺序.有分析认为,由于航运涉及的业务板块太多,此外,航运央企在H股、A股有多个上市平台,情况更复杂,因此,才会先计划集团重组.据了解,中外运长航集团主要由中外运和长航集团合并重组而来,是以物流为核心主业、航运为支柱业务、船舶重工为相关配套业务的中国最大的综合物流服务供应商.而招商局集团的业务范围就更加广泛,涉及航运物流、金融和地产等多方面,其中金融和地产板块由于招商银行和招商地产而闻名.相比之下,航运物流板块并不太出众.招商局与中外运重组后的前景较为乐观,二者将形成优势互补,进一步提高在航运市场的地位.
大型国企并购出于竞争之下国与国博弈
据了解,招商局集团旗下的招商局物流主要业务面对快速消费品合同物流细分市场.业内人士预计,物流板块的整合会以中外运长航旗下的外运发展、中国外运为主体,招商局集团则给予资金等方面的支持.虽然市场对于招商局集团与中外运长航的合并预期较为热烈,但与因中远集团和中海集团合并而导致两集团旗下上市公司停牌不同的是,招商局集团与中外运长航旗下上市公司并未停牌.即使是发布中外运长航筹划战略重组消息的外运发展也依然在正常交易.
由此可见,业内人士预期的以招商轮船和外运发展为上市平台注入相关资产的猜测,目前还有很大的距离.但未来会否实现则需要等待进一步的公告.虽然有分析人士提醒投资者可以借机提前买入大量集团旗下上市公司股票,但在形势尚未明显的现今,此时买入仍需考虑投资风险.一旦两家央企合并,则将诞生一家资产规模超过7000a元的超级央企,远超中远集团与中海集团合并后的5000亿元资产规模.更重要的是,招商局集团与中外运长航集团的利润状况较中远与中海要好得多.有关专家认为,两家企业走专业领域重组这条道路的可能性比较大.除了两家公司业已整合的油轮资源,下一步则会逐渐整合散货、码头和物流,甚至船代、货代板块.
中国企业的并购在2015年也是屡创新高,境内并购、海外收购及欧洲境外并购总额均刷新纪录,仅上半年涉及中国企业的并购交易总额就达到了3053亿美元,同比增长616%.究其原因,一方面归结于中国实体经济下滑,而实体经济缺乏盈利目标且投资风险较大,民营资本缺乏投资退出机制与良好的投资环境；另一方面,政府主导的大型国企并购,是出于全球经济竞争下国与国的博弈需要.中国成为第二大经济体之后,美国将遏制中国的西太平洋战略奉为国家战略,并在2011年和2013年分别加入并主导了TPP和TTIP,旨在以经济手段压制中国自加入WTO之后的快速增长,中国政府则针锋相对提出了“一带一路”和“中国制造2025”两大国家战略进行应对.
在市场竞争中增大规模是最有效手段
据有关人士分析,招商局集团与中外运长航集团两家集团合并的优势主要是,其一,将产生协同效应,有效提高公司的市场核心竞争力；其二,能够实现资源优化配置,提高公司运营效率,并降低成本.由于招商局集团与中外运长航集团的规模比较大,先进行专业领域整合,提前布局专业领域合作,再进行集团层面整合比较合理.也有业内人士分析,如果两家公司重组,组织架构上很可能是以管理和业绩均占优势的招商局集团为主导,再围绕物流、航运、地产等两家有重合的业务进行专业化整合.
2014年8月11日,招商局集团旗下的招商轮船就与中外运长航集团签署VLCC船队合资合作框架协议.随后,双方宣布在香港设立“中国能源运输有限公司”.截至2015年8月7日,据招商轮船公告称,其运营的油轮已达35艘,VLCC订单10艘.此外,在地产方面,中外运长航也刚刚与招商地产签署战略合作协议,联手上海临港经济发展集团共同开发在上海的相关土地资源.中金公司认为,两家集团整合的领域主要在航运板块和物流板块.航运板块方面,组建能源运输平台和提升千散货运输稳定盈利的业务比例或将是整合方向.
此次并购后,通过业务资源互补和集约整合,新的招商局集团将在能源运输方面实现远洋与内河的无缝连接,在枢纽码头、支线码头和驳运网络上实现“海、陆、空”供应链体系上的全球化综合物流服务,搭建连接中国、东南亚和欧洲的港航网络体系,实现“海上丝绸之路”战略构想下的供应链管理.
中国实体经济自2014年全面下行,步入了中高速增长的新常态,国内市场需求严重萎缩.为遏制实体经济下滑趋势,部署了高铁、核电出海,竞争目标直接瞄准了国际市场.在国家层面的海外市场竞争中,合并企业、增大规模是最有效的手段之一,美国当年就曾在面临欧盟竞争时推动了波音并购麦道以对抗遏制空中客车.因此,中车集团横空出世,国家核电与中电投快速合并,中远与中海重组成中国远洋海运集团,招商局集团整体并购中外运长航集团……中国企业开始走出国门加入全球市场的争夺中.其实,“一带一路”国家战略强调的就是流通渠道上的互联互通,核心目标及推动产业就是物流业,因此物流业的并购重组也就水到渠成.
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