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技术溢出对企业持有的影响

杭州/李晓倩

摘要：技术进步是经济增长的源泉之一,技术进步方式主要取决于技术溢出.为了从技术溢出中受益,企业需要持有更多的,以接收技术知识进行创新,增强本企业的竞争力.根据技术溢出的外部性理论,以2011-2015年上证A股469家公司的数据为基础,研究技术溢出对企业持有的影响.研究结果为：技术溢出对企业持有具有正面影响,且技术溢出对融资约束公司的正面影响大于对非融资约束公司的正面影响.

关键词：技术溢出；持有；影响

一、引言

随着贸易的不断扩大和投资的自由化发展,各国逐渐认识到知识在经济贸易中的重要性.技术作为知识的应用和载体已成为延续企业生命不可缺少的一部分.技术进步成为企业保持竞争优势和生产率增长的关键,而技术进步的重要来源之一就是技术溢出.

技术溢出意味着行业技术先进的企业,会给其他企业的技术发展带来正面影响,其他企业可吸收该企业的先进技术.技术溢出可通过许多方式传播,如学习模仿和技术许可等,因而具有一定的非排他性和非竞争性.这种技术扩散,可使一个企业以较低的成本获得所需的技术,进而提高自己的竞争力和生产力.

跨国企业给本国企业带来了新的技术和管理,本国企业通过模仿学习跨国企业的先进技术,再加上自身的研发创新,可获得与跨国企业相近甚至更优秀的技术.这种模仿学习会在市场行业中不断扩散,最终会使市场中的相关企业都拥有这项技术,并通过这项技术生产出相似的产品或提供相似的服务.最后,从先进技术中受益的企业能够与产生技术的跨国企业竞争,企业之间的竞争更加激烈.这就是技术溢出的效果.

发展中国家在技术创新上的能力还不够,大多是发达国家技术溢出效应的接受者.因此,为了应对激烈的市场竞争,我国企业应持有充足的储备,以利用技术溢出带来的成果.企业为了更好地从技术溢出中受益,需要建立外部知识转移的储备,以提高其生产效率和创新能力.

二、文献综述

(一)技术溢出的界定

1.国外学者的研究

Aghion（1992）提出了技术内生进步理论.该理论表明,技术具有一定的非排他性和非竞争性.技术的非排他性,是指技术并非私人所有,技术可以在社会中传播,所有人都可接触该技术并进行学习；技术的非竞争性,是指技术使用者的增加并不会增加技术的边际成本,多一个人使用该技术所得到的收益,并不会减少其他人得到的收益.狭义地来说,技术的这种特性就是技术溢出.Blomstrom、Kokko（1998）认为,技术溢出表现在开放经济的国际贸易中.跨国企业在与本地企业进行贸易的过程中,会带来先进的技术和经验,而本地企业会自觉或不自觉地学习模仿该技术经验,并通过自身的研发创新,将该技术转化为自身的技术.这样,就提高了本地企业的创新能力和管理水平,并促进了企业之间的竞争,提高了资源配置效率.

2.我国学者的研究

李平（1999）基于国外学者的研究指出,技术溢出是技术的一种外部性表现,是技术通过扩散的过程,促进公司技术的进步和产业的发展.

何洁（2000）认为,技术溢出在世界范围内表现为,跨国公司对本地公司的技术创新能力的正面影响.严兵（2006）归纳了技术溢出的传播途径,将其分为模仿学习、资源传递、竞争等几个方面.

(二)企业持有的影响

综合国内外现有文献,将企业持有的影响因素分为以下几个方面：

1.公司治理因素

Pinkowitz、Williamson（2001）认为,公司治理水平低的企业,由于代理问题严重,会持有更多的.企业管理层出于自身利益,会将多余的用于在职消费等方面,而外部监督的加强可以遏制这一现象.

杨兴全、孙杰（2007）将2000—2005年上市公司的数据作为研究对象,经研究发现,公司治理水平可影响持有,公司财务杠杆越高,持有越少.

2.企业内部资本因素

Opler（1999）将企业资本数据与持有相联系,选取美国上市公司1971—1994年的数据进行实证研究.发现企业持有与负债程度、流风险、股利支付和利息费用等因素有关.

3.企业外部环境因素

Custdio等（2004）通过实证研究发现,当企业面临严峻或多变的外部环境时,会增加的持有,尤其是有着融资困境的融资约束企业,更会加大持有量.同时,企业持有也会受到法律制度、行政政策、自然灾害等因素的影响.

(三)企业技术溢出与持有

1.国外学者的研究

目前,国外已有很多对技术溢出与持有的关系进行研究,例如:

Schroth、Szalay（2010）指出,企业在面临技术溢出时,保持充足的持有是非常重要的.充足的储备可使企业建立吸收技术知识的机制,当企业需要加大创新研发时,及时投入资金,以增强公司的竞争力.Brown、Petersen（2011）以美国制造业上市公司的数据为样本,进行了实证研究.研究发现,公司在技术研发上主要依靠内部流.

JiapingQiu、ChiWan（2015）通过构建技术溢出的指标,将技术溢出与持有相联系,指出企业需要持有一定量的流动资金,以做好应对技术溢出的准备.

2.我国学者的研究

目前,国内关于企业技术溢出与持有两者关系的研究极少,现有研究更多地是将技术溢出带来的创新作用与持有相联系.

任志成等（2012）认为,技术溢出可提高企业的创新能力.为此,企业需要拥有足够的储备.

三、理论分析与研究假设

(一)理论分析

1.技术具有外部性

张兰霞等（1997）在国外学者提出的技术理论基础上指出,技术具有外部性,即技术的非排他性和非竞争性.

技术的外部性是拥有技术的企业对其他企业的技术进步产生的正面影响,且这种影响会通过市场交易和体系进行反映.这种技术的外部性称为技术的正外部性,技术溢出就是技术正外部性的体现.

在所有的技术中,都有一部分是由公共知识组成的,随着技术在市场交易中的不断扩散,企业对该项技术的理解就会越来越深,技术中越来越多的部分就转换成了公共知识.公共知识使得所有公司受益,而多一个企业受益,并未降低其他企业的受益程度.企业利用该技术提高自身的创新能力,推动产业的技术进步,加强了企业之间的竞争.

2.技术溢出提高了市场竞争力

这种技术溢出的正外部性,使得具有强大行业壁垒产业的垄断性得到遏制,外部企业可更容易地进入到该行业进行竞争,提高了市场竞争力.

Das（1987）指出,技术溢出使得从技术溢出中获益的企业,有资本与生产技术的企业抢占市场地位,这可以看作是一种“搭便车”行为.

技术的进步加剧了产品市场的竞争,为了更好地应对技术溢出带来的市场竞争,企业需要持有更多的,把握投资机会和占据市场份额.同时,技术溢出促进了企业研发创新的进步,提高企业的生产率.

3.技术溢出可提高企业的生产效率和创新能力

Glaeser（1992）发现,跨国企业的先进技术与经验,会在贸易交流中传播到本地企业,提高本地企业的生产技术水平.

Los（2000）将技术溢出与企业生产效率相联系,实证研究发现,技术溢出可通过促进企业的创新能力,从而提高企业的生产效率.企业从技术溢出中获得了新的研发技术,提高了创新能力.与此同时,企业对技术的模仿和改进,加快了技术扩散的速度.

(二)研究假设

1.研究假设一

为了更好地吸收技术溢出带来的好处,企业需要有足够的资金进行创新研究.这会激励企业建立外部知识转移的储备,以提高生产效率.因此提出：

假设1：技术溢出对持有具有正向影响.

2.研究假设二

我国上市公司面临着融资约束的困境,融资约束公司与非融资约束公司相比,其外部融资成本更高,公司更难从外部获得资金,需要持有更多的内部,以应对技术溢出并把握研发投资机会.因此提出：

假设2：技术溢出对融资约束公司的正向影响大于对非融资约束公司的正向影响.

四、研究设计

(一)样本选取与数据来源

1.样本选取

由于信息技术类行业的技术溢出水平相对其他行业较高,因此,选取2011—2015年469家上证A股计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、互联网和相关服务行业公司的数据作为研究样本.

2.数据来源

研究所用数据,主要来源于国泰安CAR数据库和巨潮网,利用excel2013和spss19.0,对数据进行了处理.

(二)变量定义

基于Bloom（2013）提出的BSV模型衡量技术溢出：

Spill_Techi,t等于ΣwijGj,t

其中,wij对企业持有的专利数,以中国专利技术等级分类取偏自相关数；Wij范围在0～1之间,意味着i企业和j企业的技术相似度,越接近1,企业之间的技术相似度越高,通过它们在技术等级上的专利定位反映；Gj,t是j企业在t时间的R&D存量.

中国的专利分为发明、实用新型、设计三大类,由各企业在这三大类中的专利数占该行业总数的比例,计算出各个企业之间的技术相似度,再通过各个企业的研发存量,计算出企业的技术溢出.其中,TCL集团控股有限公司的技术溢出数量最大,因为该公司的专利数量最多,发明有346件、实用新型有407件、设计有82件,占比最大.中新科技集团股份有限公司的技术溢出数量最少,因为其发明专利为0、实用新型专利数量为5、设计专利数量为12.

被解释变量为企业持有；控制变量有,企业规模、账面市值比、股票收益率、资产收益率、销售增长率.具体变量及其定义如表1所示.

(三)模型设计

参照JiapingQiu、ChiWan（2015）提出的持有与技术溢出的基本模型：

其中,i和t是企业和时间的标注；被解释变量Cashit是及等价物与账面资产之比；技术溢出由SpillTech表示；Xit是有关的控制变量；ηi和δt是企业和时间的固定效应；wit是误差项.

五、实证分析

(一)描述性统计

各主要变量的描述性统计见表2.

由表2可知,企业持有的均值为0.23.表明我国技术行业企业的持有水平在23%左右,最大值、最小值分别为0.93、0.03,说明技术行业的企业之间的持有水平相差较大；我国技术行业的技术溢出程度约为24,最小值与最大值差别不大,说明技术企业之间的技术溢出相差不大,各企业都能从其他企业的技术溢出中受益；企业规模AL的最大值、最小值分别为25.38、18.70,说明企业之间规模相差较大；账面市值比、股票收益率和销售增长率的最大值和最小值也相差较大,说明企业之间的盈利能力相差较大.

(二)相关性分析

对以上变量进行相关性分析,查看相关关系及是否存在多重共线性,具体见表3.

由表3可知,各变量的相关性系数的绝对值都小于0.40,说明该模型不存在多重共线性.持有与解释变量技术溢出在1%水平上显著正相关,说明两者之间的相关性较强.

(三)线性回归

1.线性回归结果

变量的线性回归结果如表4所示.

2.线性回归结果分析

由表4可知,调整后的R2为0.356、0.305、0.216,显示模型的拟合度较好,F值均在1%的水平下显著,说明模型的整体回归效果很好.

模型（1）是对模型全数据的回归.数据显示,技术溢出与企业持有在5%的水平下显著正相关.说明企业在面临技术溢出时,会持有更多的.技术溢出需要企业拥有充足的进行研发创新,或应对激烈的产品市场竞争,如果企业的不充足,很有可能失去从其他企业吸取先进技术进行创新的能力.以上分析支持了假设1.

参照王彦超（2009）的方法,将—流敏感性作为融资约束的分组变量,模型（2）是融资约束公司组,模型（3）是非融资约束公司组.可以发现,模型（2）的技术溢出系数为0.094,在1%水平下显著正相关,大于模型（3）的技术溢出系数0.008,说明技术溢出对融资约束公司的正面影响大于对非融资约束公司的正面影响.以上分析支持了假设2.

企业规模与持有在1%水平下显著正相关,说明企业规模越大,持有的就越多；账面市值比与持有负相关,但不显著；股票收益率和资产收益率与持有正相关,表明企业拥有充足的,有利于外界对企业经营业绩的正面评价,提高投资者的信心,有利于提高企业的股票价值.

六、结论与建议

(一)结论

实证结果表明,技术溢出会对企业持有产生正面影响,且融资约束公司需要比非融资约束公司持有更多的,以应对技术溢出现象.

在经济全球化的背景下,企业面临的竞争越来越激烈,企业之间的贸易交流也越来越多,许多优秀的企业会将自身先进的技术和优良的管理带入新的行业或环境中.为了从技术溢出中受益,企业需要持有更多的,接收技术知识进行创新,增强本企业的竞争力.

(二)建议

1.增加企业储备

是企业中最重要的流动性资产,企业储备充足的,可及时应对突发事件,把握优良的投资机会.但是资产也容易被侵占,因此,企业要把握住持有的正确水平,确保超额持有量不要过多.

2.提高企业的研发创新能力

由于企业在交易竞争过程中会受到其他企业的影响,因此,为了更好地抢占市场份额,企业应提高研发创新能力,吸收其他企业的优秀技术管理成分,将其转换为本企业的未来竞争优势.

3.拓宽融资渠道,缓解融资压力

上市公司普遍会面临着融资困境,为了缓解融资压力,可通过改善金融体制、加大银行对公司的贷款力度等,以获得更多外部资金,提升公司价值.