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商品远期

摘 要:从商品的本源易到商品的远期交易以及发展到今天的商品期货交易,经历了漫长发展过程;本文阐述了商品的远期交易发展历程,并论述了远期合约及其特点

关键词:远期;期货;协议;合约

中图分类号:F820文献识别码:A文章编号:1001-828X(2017)025-0-01

19世纪30年代到40年代,芝加哥发展成了美国中西部地区较大的农产品贸易中心,由于农产品产出量的季节性很强,在丰收的季节,农产品就会被大量的运到芝加哥的各类农产品贸易市场,以致不可避免的产生了一些问题:交通运输力不足的问题、交通道路拥挤的问题、储存问题、短期内供给大于需求的问题以及完成交易的粮食的及时运送问题等等,这些问题导致了农产品在丰收季节却下跌,大量农作物无人购买,这不仅严重打击了农民的积极性而且还造成了严重的浪费,到了第二年青黄不接的春季时,粮食就会因短缺供不应求而飞涨,同时也会造成农产品加工企业因原料不足而经济衰退的问题,而消费者正是最终的受害者.这时,粮食商人为应对供求相差大的问题,开始想自己的办法,于是便行动起来开始在交通要道的两旁修建仓库,在收获季节就从农民手中收购大量的粮食,然后根据市场的需求,把收来的粮食发往需要粮食的外地,这样农民卖粮难的问题虽然解决了;另一方面也导致了另一个问题的产生---粮食商人因为波动而使自己处于严重的收益风险中,为了解决这一难题,粮食商人在买入粮食以后,就立刻寻找粮食加工商,并且与粮食加工商签订供货合同,在未来把粮食以事先确定的卖出,以确保利润[1].

1848年芝加哥的80多位商人组织发起成立了芝加哥商品交易所,开始时这个交易所仅仅只是一个商会团体,主要解决运输和仓储的问题,同时为会员提供必要的信息方面的一些服务,帮助买卖双方彼此达成交易;因为当时的通信和交通条件有限,所以粮食运输的时限很不可靠,比如从美国东部或其他地方传来的供给与需求信息要经过很长的一段时间才能够传到芝加哥,粮价起伏波动异常大,这在客观上就需要一种避免波动的工具[1].

直到1851年,这种情况才得到改善,因为在这一年芝加哥交易所引进了第一份远期合约,从此农场主便可以利用远期合约来保护自己的正常利益,避免了粮食运到芝加哥交易市场后因需求不足或下跌而造成的不必要的损失,同时加工商也可以利用远期合约避免由于各种原因而引起的加工费上涨的风险,从而保护了各自的利益[2].

一、关于远期合约的分类

由于标的资产的不同,金融远期合约可分为远期外汇合约、远期股票合约及远期利率协议[2].

1.关于远期利率协议

远期利率协议是买卖双方商定从未来某一时刻开始,在某一确定的时期内依协议约定的利率借贷确定数额的协议.如1X4,即指在1个月之后开始的期限为3个月的远期利率.

2.关于远期外汇合约

远期外汇合约是指双买卖方约定在未来的某一时刻依约定的汇率交易一定数量金额的某种合约;这种远期外汇合约可分为两类---直接远期外汇合约与远期外汇综合协议;前者的远期期限是直接从现在开始计算的,而后者的远期期限则是指从未来的某个时刻开始计算的,如1X4的远期外汇综合协议就是指从约定的起算日之后的一个月(即结算日)开始计算的期限为3个月的远期外汇综合协议.

3.关于远期股票合约

远期股票合约就是买卖双方约定在未来某一确定日期依约定的交割一定数量的单只股票或一揽子股票的协议.

二、关于远期合约的交割

1.实物交割:标的资产与的真实交换.

2.结算:在交割日多空双方只支付净额.

例:假设甲乙双方约定一个期限为6个月的玉米远期合约,6个月后甲付给乙250元,乙交付甲100斤玉米,如果6个月后玉米的为2.7元/斤.这时,乙只需付给甲20元的差额[3].

三、关于远期合约的特点

1.远期合约是通过金融机构之间的协商,或者是金融机构与客户之间的协商后签署的合约,并不是在交易所进行交易;而且已经签署的合约可以在场外的市场进行交易;其交易流程一般是在私下进行的,监管机构不易监督.

2.非标准化是远期合约的另一个重要特点;关于交割时间、地点、、及合约规模、及标的物的品质等,在远期合约签署之前,买卖双方可以进行详细的谈判,以尽量满足双方各自的需要.

3.由于远期合约并没有固定的交易场所,因而不利于信息的交流,不利于发现和形成一致的市场,因此市场的效率也就相对较低.

4.由于远期合约是非标准化的合约,远期合约也是千差万别、各不相同,这导致远期合约的流通性差,要终止合约一般也是很难的.

5.远期合约的违约风险相对较高[1].

总之,具有灵活性是远期合约的优点,双方可以根据各自的需要而签订远期合约,也易规避监督[1].

四、关于现代期货合约

现代期货合约产生于美国,在1848年,芝加哥的80多位商人组建了芝加哥期货交易所,主要目的是改善远期交易存在的流动性差、信息不完全、违约风险异常高等缺陷,旨在给交易者提供一个集中见面从而寻找未来交易对手的场所,并以事先确定的销售避免风险从而确保利润;在1865年,标准化的期货合约在芝加哥期货交易所诞生,将以外的所有合同要素基本上都标准化,同时实行保证金制度,交易所可以向立约双方收取保证金以此作为履约保证,至此,远期交易发展成为了现代的期货交易[2].

参考文献:

[1]张亦春,郑振龙,林海.金融市场学(第三版)[M].高等教育出版社:50-60.

[2]郑振龙,陈蓉,主编.金融工程(第二版)[M].高等教育出版社:20-40.

[3]霍瑞戎.商品期货实物交割制度研究[D].东北财经大学,2009.

作者简介:杨金林(1957-),男,汉族,陕西人,内蒙古科技大学教授,主要从事微分方程研究.

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