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投资风险分级机构卖者有责
“股市有风险,投资需谨慎”,以后不再是一句空话.对于经营机构如何把适当的产品卖给风险承受能力与之匹配的投资者,7月1日实施的《证券期货投资者适当性管理办法》给出了明确规定.
适当性管理“母法”
7月1日起,《证券期货投资者适当性管理办法》（下称《办法》）正式实施,这是我国证券期货市场首部投资者保护专项规章,也是资本市场重要的基础性制度.为配合《办法》落地,6月28日,证券、基金、期货等行业协会针对经营机构发布了相应的实施指引（试行）,并于7月1日起同步实施.
《办法》首次对投资者基本分类做出统一安排,明确产品分级和适当性匹配的底线要求,系统规定了经营机构违反适当性义务的处罚措施.证监会新闻发言人邓舸介绍,《办法》定位于适当性管理的“母法”,明确了投资者分类、产品分级、适当性匹配等适当性管理各环节的标准或底线,归纳整合了各市场、产品、服务的适当性相关要求,成为各市场、产品、服务适当性管理的基本依据.
据悉,《办法》的核心要求在于强化对证券、基金、期货经营机构“卖者有责”的要求,让经营机构在获取经营收益的同时,必须承担法律规定的义务,确保权利义务的对等和统一,防范片面追求经济利益,向风险承受能力不足的投资者推介高风险证券期货产品.
值得注意的是,《办法》对投资者采取“新老划断”的举措：经营机构向新客户销售产品或提供服务,向老客户销售（提供）高于原有风险等级的产品或服务,需要按照《办法》要求执行.向老客户销售（提供）不高于原有风险等级的产品或服务的,可继续进行,不受影响.也就是说,现有的股票投资者可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品,但当购买比股票风险等级高的产品时,比如结构化产品、场外衍生品等,则经营机构需要按照《办法》执行适当性管理要求.同时,鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作,主动对老客户的适当性管理做出妥善安排.
“叫停全民炒股”系误解
中国结算统计数据显示,截至今年6月23日,我国沪深两市投资者数量共有1.264亿,包括自然人1.261亿,以及非自然人34万.《办法》出台后,有媒体解读为此后普通中小投资者将不能购买股票或其他金融产品,这其实是一种误解.
证监会6月末回应称,《办法》并未限制投资者交易自由,而是让合适的投资者购买适当的产品.即使是风险承受能力较低的投资者,在经营机构进行必要的风险提示后,如果坚持购买高风险等级的产品,在经过必要承诺和确认程序后,仍然可以遵从其意愿,参与相关的投资活动.《办法》实施后证监会还将不断总结经验,持续优化、完善适当性管理制度.
基金销售、创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场、产品或业务早已陆续建立投资者适当性制度,然而,这些制度规定相互独立,未覆盖部分高风险产品,且侧重于设置准入门槛,对经营机构的义务规定不够系统和明确.
“《办法》的重要意义是,将投资者适当性管理从此前各市场、各组织的片段化、分割式管理制度,整合完善并提升为证监会的统一管理办法,提高了法规层级.同时,各行业自律组织发布的实施细则,是在明确监管底线的基础上,保障了操作执行的灵活性.”清华大学法学院教授、清华大学商法研究中心副主任汤欣对媒体表示.
在汤欣看来,《办法》要求经营机构更加了解自己的客户和产品,做好两者之间的匹配工作,初衷是保护客户,尤其是中小投资者,主要义务则放在经营机构上,客户需要做的是配合、跟进和自我保护.
经济学家宋清辉表示,适当性管理是平衡券商与客户之间利益诉求的制度基础,避免在金融产品创新过程中,将金融产品提供给风险并不匹配的投资者,导致其由于误解产品而出现亏损.适当性管理有助于券商控制风险、保护投资者的合法权益.
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