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哪里有抱怨，哪里就有市场
文/本刊记者 陈希琳 李雪娇
当前,在私人财富管理领域渗透出来的焦灼和忧虑正慢慢集中.似乎有一堵墙横亘在探寻财富保值升值的投资者面前.什么地方有问题、什么地方有抱怨,什么地方就会有市场、有生意可以做.这恰恰是当前财富管理的机构应该思考的问题.中国的财富管理行业并没有扮演好本身的角色.
生意在哪里？
“最近中国的财富管理市场发生了很多事情,包括像P2P爆雷、跑路,甚至部分持牌机构发行的产品也出现了违约的情况.单从P2P事件来看,就暴露了中国财富管理市场存在的巨大问题,可以用触目惊心来形容.”在新华资本产业投资事业部总经理薛涛看来,问题的背后是中国的财富管理行业还有很长的路要走.
2000年之前中国没有财富管理的概念,在2005年之后才逐渐有财富管理概念,是因为中国诞生了一批高净值的客户和人群,这些人群的数量从少到多,不断发展,才使得财富管理行业从无到有,从小到大.
但是今天,我们的财富管理更多的是以销售为导向,就是在这个行业中财富管理的从业人员获得收入的方式是卖产品获得佣金,这种方式就决定了从业人员非常短视,正是由于这种短视,所以涉及的方方面面的主体对于投资和理财缺少比较正确、深刻和专业的认识,使得财富管理行业爆发了很多系统性的问题.
“这实际上给我们提出了如何避免这些问题、如何向高净值客户传达财富管理理念、如何提供更好的产品等大家要思考的问题.未来财富管理市场的空间也正是在这个地方.”薛涛认为,一是要加强理念的宣导,二是要有好的产品,三是把这些产品精准地推荐给客户.
未来的格局从资产端和财富端两端来看,资产端有银行、信托、基金公司、券商、私募基金机构等都在提供产品,同时不管是银行还是券商、第三方财富公司,也有为客户提供财富管理服务的一端.
“不管是哪一端,银行都占有很大的板块,因为银行在中国人的心目中有不可取代的地位.”薛涛表示,未来专业的财富管理机构一定会有很大的发展空间,这种发展空间建立在吸取了当前财富管理市场存在的教训之后进行转型,由销售导向往服务导向转变.一旦这种转型完成,能够提供专业服务的第三方服务会在中国市场占有很大的空间.
面对异常复杂的国际金融市场环境,财富管理机构积极转型的同时,也面临着来自市场与自身的诸多挑战.华夏财富总经理张晖告诉《经济》记者,“对于财富管理机构来说,面对两个重要挑战,一是转变投资者观念,要让投资者不迷信于高收益产品,树立长期投资和资产配置理念,信赖专业机构提供的财富管理服务.二是塑造财富管理机构自身核心竞争力,打铁还需自身硬.财富管理机构要深刻理解不同金融市场的风险,全面提升产品研究和全球化资产配置能力,帮助客户规避可见的风险,获取稳健并可持续的收益,实现资产的保值、增值和传承.”
过渡期间,资管机构面临转型挑战.“以预期收益率为主的机构,要思考如何做净值型产品；以非标为生存的机构更要思考,非标严格受限之后转型的新方向；而业务本身不受冲击的机构,也要思考如何面对更严酷的竞争环境.”星石投资首席执行官、中国财富管理50人论坛常务理事杨玲对《经济》记者表示,机构的扩张要做到两点：一是资金偏好要与产品特征相匹配.在存在刚性兑付的情境下,资金偏好并没有得到应有的重视,占比最大规模的资管产品,客户仅将其作为高息存款看待,决策时只需考虑产品的收益率和期限.打破刚性兑付之后,客户需要承担资产本身的风险,因此客户资金的偏好,如风险偏好、流动性偏好、财富规划等,要与产品特征相匹配.
二是规模扩张要与管理能力相匹配.目前资管行业已经从野蛮的规模扩张向资产管理能力提升的本质回归.盲目地规模扩张,而不考虑自身的管理能力,比如人才队伍、策略容量等,无疑将带来巨大的风险隐患.
两手都要完美
中国财富管理市场有着巨大的存量以及相当多的客户需求,法律法规也在逐步完善,金融机构的综合业务能力普遍提高.在当前股市、房市面临较大不确定性的背景下,财富管理将会面临很大的机遇和挑战.
浙金信托财富管理总部总经理张荣辉在接受《经济》记者采访时表示,过去财富管理主要围绕保值和升值这两个问题,改革开放以来中国第一代高净值人群经过40多年的奋斗及财富积累,时至今日最需面对的就是财富传承的问题.因此在当今乃至未来,财富管理在继续聚焦保值、增值的同时,也必将更加关注传承、继承的问题.财富的保值、增值和财富的传承、继承必将成为财富管理未来的两大主题.
在未来如果财富管理机构的布局没有集中在这两大主题,就很可能丧失机遇以及发展空间.
从保值和增值的角度来看,过去伴随着中国经济的腾飞,确实有着各种可以一夜暴富的机会、可以获得很高的回报率.投资者往往更加注重资产的升值,会忽视财富的保值.然而随着市场的逐渐完善,今天财富管理的生态圈较以前有了很大的变化,追求财富的快速增值以及过高的收益率的时期已经一去不返.
张荣辉认为,未来投资者要摒弃过去一夜暴富式的财富管理心态.尤其是在当前机会不多、风险很多的背景下,应当保值在先,增值在后,首先做好财富的保值,而后再去思考在机遇和风险间如何做好攻防的问题.
“另一方面,从传承、继承的角度来看,不可否认,国内高净值人群对于此类传承业务的需求是巨大的,这部分业务也必将获得良好的发展机遇.但客观来讲,目前对于涉及私有产权及财富保护的法律、法规以及保护力度都需要完善和加强.以家族信托为例,家族信托负担着为委托人管理财富、传承财富的重任.从国外的经验来看,这一服务周期很长,往往会是80年、90年甚至更久.结合国情来看,国内有80年、90年历史的金融机构尚凤毛麟角,当前的金融机构能否继续存续这样长的时间还是个问题.”因此张荣辉说,与继承、传承相关的财富管理业务要全面展开还需时日,仍需等待法律、制度的完善以及相关财富管理机构专业性的进一步提升.
从市场参与者这一维度来看,分两部分,一是投资者,二是金融机构.
首先,随着经验的积累,高净值投资者的专业性正在逐步提高,很多高净值人士选择凭借过去的投资经验直接做出具体的投资决策.在实践过程中,因为相关专业度不足以及信息不对称等问题,很多投资者因为自己的投资行为蒙受了经济损失.当前的金融风险呈现出多样化的趋势,与此同时风险产生的危害也更加巨大.当下更多的高净值投资者倾向于选择专业的金融机构提供的更加专业以及化的金融服务,利用其专业的财富管理经验以及获取信息的能力来规避上述专业度不足以及信息不对称所带来的风险,为自己谋求更加稳健的资产保值及增值路径.因此,通过专业金融机构来参与财富管理市场的时代也逐渐来临.
对于金融机构来说,未来是机遇与风险并存,未来给金融机构在专业度、风险承受能力等方面提出了更高的要求,不同金融机构之间的业务重叠也将逐渐减少,业务分层日益明显.
机遇来自于前面提到的巨大市场存量及客户需求.专业度高、有相关金融牌照、股东实力强、有良好信用背书、合法合规的金融机构可以获得不可估量的发展空间.同时,强监管的到来,对于专业性不强、抗风险能力差的草台班子式金融机构来说将会是生存问题.
同时,张荣辉表示,对于财富管理机构来说,还面临其他的困难.
一是海外资产配置,理论上来说全球资产配置也是必不可少的内容,但实际行动上来看可能将面临诸多困难.首先,相关海外财富管理方案的收益率普遍低于国内同类产品,能否满足国内投资人的需求就是一个问题.其次,配置海外资产在法律法规、实操程序上也对投资者设立了很高的门槛,实际操作中能否高效、完整地实现投资者的相关投资目的也是不可忽视的.
二是随着国家个人所得税纳税比率的调整以及CRS政策的实施,可以避税的地带和方法会越来越少,税收也将更多地从合法、合规性方面影响高净值人群的财富管理思路.
三是大数据及AI系统已经在包括金融行业在内的诸多行业内被广泛应用.财富管理机构如果可以利用科技、搭上科技的便车,将会有跃进式的发展,反之如果不嫁接科技的力量,仍采用手工作坊式运营方式的金融机构将注定被淘汰.如果称过去以银行存款和国债为主导的财富管理体系为财富管理1.0时代,当前股权与债券结合的财富管理体系为财富管理2.0时代,如果金融机构可以利用好AI和大数据将会迈入3.0时代,甚至有可能直接迈入4.0时代,因此金融科技的运用会给财富管理市场带来很大的想象空间.
而从整个行业来看,可以预见未来行业竞争将会加剧,行业洗牌难以避免.“金融机构间差异化、特色化、各司所长将会成为未来金融机构的发展趋势；未来强者恒强的趋势可能会日益凸显,持牌金融机构的优势将会比今天更大,机构间将出现分层；金融科技在财富管理市场的应用定会大放异彩.”张荣辉说,对于财富管理机构来说,左手是资产,右手是资金,只有两只手都完美,才能越做越强.
行业格局变化不可挡
平安银行私行与财富客户事业部总裁林曼云在接受《经济》记者采访时表示,随着中产阶级的迅速崛起、财富向高净值人群的加速集聚、财富的代际传承,国内高净值、超高净值人群的数量在近年及未来都将持续提升.
资管新规下,从政府到企业到家庭面临自上而下的一轮全面去杠杆、打破刚兑、净值型产品转型,使得传统的银行保本理财业务走向了尽头,高收益保本非标债权等信托项目也将逐渐退出历史舞台.借助移动互联网的快速发展,大数据、智能化、创新科技将深度融入私人银行服务和财富管理领域,而这些将进一步触发行业现有竞争格局的变化.
“各大财富管理机构、私人银行经过数年跑马圈地式的规模扩张后,专业、全方位的财富管理能力才是最终留住并提升客户黏性的唯一决胜因素.从单一的金融产品提供方转变为综合金融服务提供方,根据客户风险承受能力、投资目标、期限、财务税务规划、财富传承需求等个性化、专业化的资产配置方案,逐步建立清晰的差异化竞争优势和核心能力是所有财富管理机构面临的共同挑战.”林曼云说.
监管环境趋严、金融深化开放等外部环境走向的确在深刻影响着整个行业,但归根结底仍指向了各财富管理机构自身的竞争力.市场在成长的同时,投资者也在成长,对资产配置专业性和个性化的要求日益增强.所以某种程度上,内部的挑战更紧迫也更可控.
相比普通投资者,高净值客户的财富体量更大、分布范围更广.因此他们对于全球市场的变动更为敏感,也更加注重其整体规划的个性化和专业化安排.这对金融机构也提出了更高的要求.除了传统的财富保值增值需求外,近两年高净值客户对于财富传承也愈发重视,而规划过程中会涉及财富保护、税务规划、法律咨询等全方位需求,金融顾问服务的内涵也相应外延.
“关键是如何将我们的专业服务与客户需求做到有效匹配.例如近年来全球合规环境不断加强,高净值客户对于自身资产的安全性更加注重,各类金融和非金融机构都以此为切入点拓展业务,大家切入的角度各有不同,但总体而言都是从自身主营业务出发,结合监管合规环境的变化,从投资、法律、税务、架构等角度来对新环境下的业务发展做进一步丰富.但从客户自身角度,他们真正需要的是一个自上而下的合理规划；而要真正做到以客户立场,将相对分散的专业点串联成财产保护的安全网,并给出合理方案建议,从业人员全面的知识结构及丰富的实战经验缺一不可.”因此林曼云表示,持续打造专业的服务团队是满足客户日益复杂需求的关键.
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