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小米上会过不过，都已经创造历史
明天,万众瞩目而又备受争议的小米集团发行CDR正式上会审核.对于审核结果,我们建议大家可以淡然看待,毕竟事情走到这一步,已经不是雷军一家的事情了,里面包含的博弈、妥协恐怕已经远远超出我辈的想象.但是,仅仅作为一个旁观者来看,小米能够上会审核CDR发行,其实就已经创造了历史,其很多的创新之举不仅前无古人,恐怕也是后无来者.
文 ｜ 李致远
注册在开曼群岛的Xiaomi Corporation （以下简称： 小米集团） , 是一家以智能手机、 智能硬件的设计、 生产制造销售为核心业务, 并且向市场提供互联网服务的互联网公司. 2018年5月3日, 港交所披露小米集团正式递交了IPO申请文件, 可能成为港交所历史上首家存在A类和B类两种普通股, 以 “同股不同权”架构上市的公司. 而小米集团的上市框架也并不局限在H股市场. 2018年6月7日, 小米集团在境内市场向证监会提交了发行CDR的申请资料, 从而正式启动了公司 “H+CDR”的上市布局. 在其提交CDR发行申请之前, 证监会一次性推出了多达9项配套措施, 扫清了申请CDR发行的道路； 公司发行CDR的流程从申请到上会仅耗时12天, 刷新了审核周期新记录.
证监会深夜出齐文件小米第二天就递交CDR申请
2018年3月30日, 证监会发布 《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称： 意见） , 打响了监管层布局CDR业务的第一. 按意见的规定, 符合相关标准的已在境外上市的红筹股大概有7家, 分别是百度 （B） 、 阿里巴巴 （A） 、 京东 （J） 、 网易 （E） 、 腾讯控股（T） 、 中国移动和中国电信. 正当广大投资者在BATJE中猜测哪一家互联网公司会率先借CDR回归A股时, “半道上杀出个程咬金” , 原先尚未上市的小米集团突然打出了 “H+CDR” 的上市组合拳.
在证监会于2018年6月6日夜间, 通过公布九项政策性文件, 确立了中国存托凭证（以下简称：CDR）的政策框架. 至此, 发行CDR算是有了可以操作的法规细则.
神奇的是, 小米集团在第二天就抢先向证监会提交了发行CDR的申请资料, 把欲迎还拒、 半推半就的BATJE远远地甩在了身后. 就好像证监会的相关配套政策是为小米集团量身的一般.财大气粗的BATJE们估计也只有干瞪眼的份了 .
区区12天, 小米从申请到上会的记录估计无人能比了
与2018年以前, A股市场的发行审核周期平均超过一年半明显不同, 证监会对于战略新兴产业中的 “独角兽” , 其发行审核效率之高, 令人咋舌.
此前, 创下A股市场发行审核周期纪录的, 是鸿海精密旗下的富士康工业互联网股份有限公司（以下简称： 富士康） . 受益于证监会的 “独角兽绿色通道” , 从2018年2月1日向证监会报送申请IPO材料, 到其首发申请在3月8日的第十七届发审委2018年第41次会议上顺利通过, 富士康的审核周期前后仅36天.
可是与小米集团申请发行CDR相比, 富士康的发行审核效率只能甘拜下风.从2018年6月7日, 小米集团报送申请资料开始, 6月14日, 小米集团就更新预披露, 6月15日, 证监会公告即将在6月19日召开的第十七届发审委2018年第88次工作会议上审核小米集团公开发行CDR的申请, 审核周期前后仅12天. 这个记录不仅前无古人, 恐怕也将后无来者.
发审委员阵容堪称豪华
根据证监会发布的第十七届发审委2018年第88次工作会议公告披露, 参加本次发审委工作会议的发审委员共计七名, 分别是郭旭东、 钟建国、 蔡琦梁、 李东平、 陈瑜、 周辉和许成宝. 根据公开资料提供的信息, 上述七人发审委员团队中, 郭旭东是证监会发行部的副主任； 钟建国是天健会计师事务所高级会计师, 许成宝现任江苏世纪同仁律师事务所合伙人； 蔡琦梁现任深交所创业板公司管理部副总监, 高级会计师； 李东平现任中证金融研究院副院长； 陈瑜现任证监会云南局稽查处处长； 周辉现任深圳证券交易所投资者教育中心副总监.
以上7位发审委员有两位是证监会系统的官员, 有两位是交易所系统的官员, 这大家一看就知道. 另一个中证金融研究院大家或许有些陌生, 但稍微熟悉新股发行的人士都知道, 中证金融研究院也是中国证监会直接管理的政策研究机构, 主要从事资本市场长期性、 前瞻性、 全局性和规律性问题的研究. 所以, 简单一点说, 7位发审委员有5位是来自证券监管系统, 这待遇和级别恐怕也就小米了 .
发行市盈率大概率超过100倍
翻开公司的招股书, 不难看到一系列比较吓人的数据. 从2015年到2018年一季度的三年一期内, 公司的净利润分别为-76.27亿元、 4.92亿元、 -438.89亿元和-70.27亿元, 报告期内累计亏损高达580.51亿元. 报告期各期末, 公司的净资产分别为-866.38亿元、 -920.58亿元、 -1,272.11亿元和-1,279.91亿元, 或存严重的资不抵债. 此外, 各期的经营活动产生的流量净额分别为-26.01亿元、 45.31亿元、 -9.96亿元和-12.78亿元, 其中有三期都出现了巨额的经营性流出,报告期内累计的经营活动产生的流出为3.44亿元.
各位投资者且慢对小米集团的 “巨额亏损” 痛心疾首, 由于小米集团的财务报表严格按照国际财务报告准则编制, 在上述糟糕的财务数据中, 巨额的净利润亏损和严重的资不抵债, 或都主要归因于在公司早期的各轮融资过程中, 向部分私募机构发行了巨额的可转换可赎回优先股（以下简称：优先股） . 随着公司估值的上升, 优先股的公允价值相应上涨.若公司触发优先股赎回条件, 其财务结果就将表现为上述 “巨额亏损” 和 “资不抵债” ； 而如果小米集团能够顺利上市, 且不触发其他赎回条件, 那么公司的财务状况也就一切正常.
如果扣除上述优先股产生的影响, 报告期可比前三年内, 小米集团的净利润分别为-3.04亿元、 18.96亿元、 53.62亿元, 2016年扭亏为盈, 2017年同比增长182.81%, 经营业绩成长性良好. 而2017年末, 公司的净资产也将转变为343亿元！ 按照市场现在的各种猜测, 小米集团的市场估值大概率超过500亿美元, 如果真是这样的话, 小米集团发行的CDR肯定要打破我国23倍的发行市盈率红线, 甚至有可能超过100倍的市盈率.
小米论文范文结:
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