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中小企业运用股权众筹融资平台建议
李润桢
（辽宁对外经贸学院,辽宁 大连 116052）
摘 要：股权众筹,即以网络为载体满足中小企业融资需求,有助于处理当前融资难这一困扰,相应优化了投资方资产配置.国内股权众筹经过不断的进步发展已初具规模,但依然存在诸多不足之处有待发现,处理并完善.以人人投众筹融资平台为例,分析了国内中小企业股权众筹融资现存弊端,进而提出针对性对策,以期为推进股权众筹业稳定发展提供理论依据.
关键词：股权众筹；中小企业；融资案例
中图分类号：F83文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.02.050
1股权众筹融资相关概念及理论
1.1众筹及股权众筹含义
众筹融资,即企业、个体以互联网为媒介,依托网站达成资金筹措需求的现代化融资模式.根据回报形式可将其划分成奖励类、债券类、股权类及公益类众筹.
股权众筹,是指投资方通过项目投资可获取一定项目股权,而利润获取程度则取决于项目方具体运作状况.互联网金融一大属性在于必须依托网络路径展开股权融资,由于股权众筹存在金额低、参与门槛低等优势,广受中小企业欢迎.
1.2国内外股权众筹发展概况
股权众筹平台在国内以人人投、天使汇、京东、平安、阿里等为主.人民银行联合相关机构在2015年推出有《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指导》）.《指导》中强调,在遵循相关法规制度的基础上,股权众筹融资平台要积极创新项目、拓展业务范围,致力于打造多层次市场经济.各大股权众筹平台积极倡导“大众创业、万众创新”口号,着力开发众筹项目.伴随融资试点工作的大力推进,国内股权众筹行业发展前景理想.
股权众筹融资模式源自美国.领先开创众筹平台的国家,如美国、意大利、英国等均陆续修行了新的法规体系用于契合股权众筹发展：美国2012年颁布有 JOBS 法案,为众筹行业提供了法律保障,推动了众筹热潮；意大利在2013年间出台有Decreto Crescita Bis法案,是世界第一个促进股权众筹合法进行的国家.
2中小企业运用股权众筹融资平台案例分析
2.1人人投平台简介及融资优势
人人投创建于2014年,属于私募型股权众筹平台.据人人投众筹网站所公开数据了解到,平台发展至2016年初,已完成众筹项目290个,已登记投资人数量高达280余万,预约众筹资金达到100亿.目前,平台已有140个项目实现分红,分红资金达到2600万,项目成功融资率为95%.其中,人人投平台优势内容包括下述5点：
（1）专一性；平台以线下店铺股权众筹为中心.（2）唯一性；人人投为获取互联网经营许可证的首家平台.（3）团队；该平台股权众筹团队专业性、规模程度在国内首屈可指.（4）不控资；该平台主要依托同第三方支付平台的战略合作展开运营,无存资金操控行为,资金安全系数高.（5）财务；平台目前具备性能健全的第三方财务监控系统,通过与线下店铺收银系统的绑定,投资方能够实时了解店铺经营状况.同时,项目方秉承公开、信息透明原则,定期公开财会信息.
2.2人人投股权众筹融资流程
人人投平台融资共分为七个步骤：（1）项目发布,项目方通过平台提交相关文件.（2）项目考查,平台会严谨审核所有项目的可靠性、可行性.（3）融资,认证投资方能进行项目融资认购,并冻结投资方的认购账户.（4）贷款,人人投在完成融资后同步放款,项目方账户获取认购资金,但保持冻结.（5）资金申请,依托人人投获取试用资金,用于项目日常开支.（6）资金审查,平台会双向审查资金申请方,以保证项目质量.（7）财务监管,平台财务致力于为投资方提供透明、真实的财务数据.
3中小企业对股权众筹平台融资的运用分析
通过对人人投股权众筹平台、融资优势、融资流程的认知,了解、分析到股权众筹平台融资对国内中小企业带来的发展契机与问题,并提出针对性建议,内容如下.
3.1中小企业运用股权众筹融资的优势
3.1.1延伸了中小企业融资路径
国内银行对中小企业设定的贷款门槛较高,会严格审查中小企业资产负债率、信用等级与收益,故中小企业贷款需求长期得不到满足.以连锁酒店美宜家为例,在银行机构存在贷款限额问题,难以达成打造全国品牌的目的.而依托于人人投的战略合作,仅需将众筹项目文件提交至平台,使大众投资方可了解到项目创造性、可行性,从而通过平台达到资金筹措目的.
3.1.2优化了中小企业融资效率
中小企业在银行等相关金融机构中的贷款申请、流程相对繁琐,审核时间漫长,耗费了大量融资成本.而通过股权众筹,仅需得到平台的成功审批,便能够将项目呈现在平台中,达到资金筹集目的.股权众筹平台审查项目的效率较高,主要以大众投资为重心,社会受众可以实时了解平台中各项目内容,并实时投资.
3.1.3解决了中小企业与民间投资方信息不对称困扰
目前,国内资本市场局限性缩窄了民间资本投资路径,大量民间资本均处于搁置状态.股权众筹开辟了全新的融资模式,为大众投资群体开拓了新的投资路径.众筹平台为大众投资、中小企业搭建了互动媒介,依托该媒介有助于提高信息透明度、实现信息共享,加大投融双方协作力度.大众投资资本、中小企业融资互存投融需求,相应加快了股权众筹平台建设进程.
3.2我国中小企业股权众筹平台融资现存问题
3.2.1法律问题
股权众筹目前同国内法规制度存在一定矛盾.如《公司法》中要求,股份公司股东数量需低于200,而有限合伙型公司合伙人须低于50人.股权众筹属于小型金融模式,其一大特征在于投资方多、各投资方金额低,因此投资方数量极易超出200.一旦超出,则必须面临证监会监督,从而难以保障融资效率与成本,缩窄了民间资本投融资范畴,遏制了股权众筹的有利条件.
3.2.2平台运营问题
人人投因股权众筹平台起步较晚,相关法规体有待完善.如美宜家通过人人投筹资,该平台仅创建三年,不难想象人人投面临的投融资风险.股权投资属于非标商品,各平台特色、特征不同,难以统一规范投资范畴、项目、投资管理等内容,无法保持运营的可持续性.所以,平台经营不完善是民间资本倾向哪一投资项目、中小企业是否选择股权众筹的一大难题.
例如诺米多餐饮管理公司于2015年初同人人投签订了《委托融资服务协议》,依据所签订内容满足餐厅项目融资需求.其中,诺米多属于股权众筹发起方之一,所投金额为17.6万,在融资总资产中占比20%.人人投为项目筹集资产共计88万,而人人投、投资方融资完成后了解到该项目存在违章扩建、信息披露虚假、房屋承租产权模糊等负面因素,并提出解约要求.协商失败后提出上诉,要求诺米多赔偿违约金、融资款.诺米多提出反诉认为飞度（人人投运营方北京飞度网络科技有限公司）刻意违约在先,不符合《中华人民共和国合伙企业法》第61条中有限合作企业数量上限不得超于50,认为人人投需退还融资款及相关损失.该年9月份,法院判定人人投平台上诉成功.由此可见,人人投上诉成功象征着国家政策方面对股权众筹金融平台的肯定.从表面上看,该案例属于法律问题,但归根究底依然是众筹平台在运营阶段存在的风险问题.
3.2.3认知度低
民间资本缺乏对股权众筹融资优势的认知.尽管政府方面已对股权众筹持肯定态度,但依然无法规避此类投融资模式的风险隐患.同时,因大众投资方价值、风险鉴别意识不足,易于受高额回报率诱惑,产生盲目从众行为,增加了投资隐患.现阶段,大部分投资方缺失综合评估项目的能力,即选中投资项目后因对股权众筹投资方式的模糊理解,在决定投资方面持踌躇立场.
3.2.4项目信息披露问题
现阶段,关于中小企业股权众筹项目知识产权的法律体系缺失,因项目必须在平台展示一段时间,容易滋生知识产权隐患.此外,依托股权众筹较难激发中小企业创新热情.在审查项目可行性、真实性的过程中,平台须消耗相应的时间、成本.以人人投为例,要想进一步拓展业务,实现线下店铺投资向高科技产业的投资就必须要正视项目信息披露这一弊端.
3.2.5信用问题
现阶段,包括人人投在内大部分股权众筹平台均搭建有信用评分机制,通过对项目黑名单的实时公开、更新来为民间资本投资“排雷”.但依然存在项目真实性、诚实度不足,如广受关注的诺米多股权众筹案件,人人投因项目方挪用资金便将其归到黑名单中.考虑到征信制度存在弊端,人人投制定有财务管理制度,以保障民间资本安全.相应加剧了平台经营压力,导致成本转移到项目方,从而提高了中小企业融资成本.
3.3对我国发展股权众筹的建议
3.3.1建立健全相关立法
建议在《证券法》内纳入股权众筹,制定股票发行注册制度,适当放宽对众筹平台投融资人数的规制.立足于投资方权益,进行《公司法》修订,为股权众筹提供法规保障,从而推进股权众筹的有序运作.此外,有关机构要打造多机构合作的管理监督体系,严格筛查股权众筹平台存在的不合法活动,为国内股权众筹业的可持续发展奠定坚实基础.
3.3.2强化平台自律监管
股权众筹平台要从自身做起,加大自律监管力度.首先,要严格按照不同行业、企业项目评测规范,引导投资方秉承公正原则展开评价.其次,提升工作人员技术水平,强化其责任意识,使其可严谨对待公司评级、投资方认证等系列审查工作,加强项目披露力度.
然后,为投资方基础权益提供保障；平台应实时审查相关财务报表、监督项目运作状况,实时规避风险隐患.最后,在缺乏法律保护的前提下,平台应为中小企业知识产权安全提供保障；从而吸纳更多优质民间资本、中小企业,实现平台投融资质量、效率的提升.
3.3.3加强推广宣传
政府方面需加大股权众筹推广力度,借助自身权威、优势来引导大众对其形成正确认知,这有益于推动股权众筹业的有序运作.
平台在履行本身权利义务的过程中,要积极发挥现代媒体的宣传优势.定期举办讲座活动,依托多元化形式加强推广宣传.此外,平台还要对投资方普及众筹理论,在对其展开风险评估,使其在投资选择时秉承风险意识与自我保护认知,进行合理投资.
3.3.4健全信息披露制度
股权众筹平台融资项目的有序开展,同平台项目信息披露存在密切联系.故股权众筹业需进一步健全信息披露体系与制度,最大程度为知识产权“保驾护航”.例如,项目发起方为企业,则要考虑其知识产权问题,仅将信息公开至审查达标的投资方；项目发起方为个体,则要披露其融资目的、资产情况、融资数额及用途等信息.
3.3.5完善社会征信机制
完善社会征信机制,有助于塑造股权众筹平台形象,遴选出高质量项目.通过征信机制的完善,保证所有经过审查的投资方均能通过征信系统实现信息共享.此外,还可根据平台实情建构针对性强的征信机制,用于平台运作的日常监管,为中小企业选择平台提供科学参考,节约其融资成本.其中,要注重对各机构信用信息的集散,打造综合性强的信用数据中心,并把网络消费信息归到其中,真实反馈投融资方诚信度.
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