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愉悦资本刘二海：用长跑的心态来做投资
“我知道自己不是最聪明的,但是我知道我在有些方面是有长处的,我就待在那个地方.”作为愉悦资本创始及执行合伙人,刘二海对这句话印象深刻,而且将之视为愉悦资本的策略之一.
第一炮
在联想投资（君联资本前身）做了近12 年投资后,2015 年, 刘二海、戴汨和李潇一起创办了愉悦资本.跟大多数人对VC 的认知不同,刘二海认为“VC 是个小行业,苦行业”.
首先, 新基金募资并不容易.2015 年,刘二海和戴汨去美国募资,前一天晚上LP 临时通知他们改到第二天早上八点在另一座城市见面.他们驱车两小时赶到后,最终对方却告诉他们不符合标准,没有商量余地就结束了.
不过也有给出支持票的LP.刘二海和戴汨跟诺亚相关负责人见面,两人从沟通情况推测,对方肯定不愿意投.没想到诺亚看了愉悦的三个deal 后,立马就投了.
BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）也是愉悦资本早期的LP 之一.BAI 创始和管理合伙人龙宇在2009 年就认识了刘二海,两人当时都是易车投资方.在刘二海出来创立愉悦资本时,龙宇就问他需要什么帮助.在她看来,刘二海是爱学习、有结构性思考、有积累的投资人代表,“愉悦的团队也是成熟的团队”.
一个重要的背景是,在愉悦资本成立同时,银行理财、政府引导基金等资金都在涌入一级市场,资本市场可供创业者选择的新基金也越来越多,投资机构之间的竞争变得激烈,市场从投资方主导逐渐向创业者主导方向过渡.
途虎养车是愉悦资本成立后投资的第一个项目,途虎养车创始人、CEO陈敏回忆,愉悦成立的第一年,李潇忙到得了肺炎.他亲眼看着李潇从一个皮肤黝黑、气质干练的人,变成了一个因为肺炎打激素治疗导致全身浮肿的人,“像气球一样”.经过一两年后,李潇才逐渐调整过来.
“市场当时非常热闹,有各种各样的公司、热点,也有各种各样需要你接盘的机会,很多的陷阱.”李潇回忆.
招聘和租办公室的过程也波折不少.一个应聘前台的小姑娘明明说好第二天来上班,结果却不来了,原因是妈妈提醒她“愉悦资本不会是骗子公司吧”.商业写字楼出租方被骗怕了,有好几家租户都跑路了,也把资产管理公司都看成骗子,最后还是神州租车出具了证明,愉悦资本才有了租办公室的机会.
但在李潇看来,更大的困难是怎么去构建投资组合,投什么样的项目,“这是新基金应该做的第一件事”.这就需要新基金有足够的战略眼光、战略定力和能力,去做出一个非常差异化的投资组合.“作为一个新品牌,怎么打响第一炮很重要,一着不慎满盘皆输.”李潇说.
在租办公室过程中,愉悦资本发现相关领域存在痛点,好租和梦想加也随后成为房产服务根据地的重要布局.而房产交易类项目,愉悦资本一个也没投.“坦率讲,交易类的都没敢碰,因为感觉政策上还是有很大的波动性,流动性也非常差.”刘二海说.
“不能因为投了某一个根据地,那根据地相关的项目都要投.这是为什么有一些太聚焦于垂直行业的基金不太好做,因为有的领域没有那么多项目.如果为了符合特定的主题来去做投资,这里面就有很多的坑.”李潇补充说.
跟先进生产力在一起
刘二海最愿意问创业者的一个问题是,你为什么做了这么个事？
“最重要的是,我想寻找一下他内心的驱动力、能力、机遇到底是什么.”刘二海说.他记得巴菲特有一次参观一个古堡,里面摆了琳琅满目的珍品,主人跟他讲解这些珍品是来自什么地方.巴菲特说,“慢点儿,慢点儿,你能给我讲讲你的钱是怎么赚来的吗？”
“其实事物的本源非常之重要,这是创新的根本.”刘二海说.一见钟情式的投资,在愉悦和刘二海的投资生涯中极其少见,即使是摩拜这样给愉悦带来丰厚回报和巨大声望的项目,也不是一开始就赢得了赞成票.
刘二海在接受采访时,多次提到过“一试骑脚蹬子就掉了”的故事,他也在犹豫车被偷了怎么办.让他下定决心的是两个原因,一个是智能电子锁的出现,“像城市的电灯一样,城市有了电灯,犯罪率就下降了”.第二,李斌做的事情应该给予支持.“李斌代表新方向,他本身就是这一个行业里头的先进生产力.”戴汨说.
一旦对创业者产生认同,刘二海就不会在上纠结.陈敏把朋友、蛋壳公寓创始人高靖介绍给刘二海时,刚开始刘二海挺犹豫,“竞争对手已经有十多万间房了,蛋壳才8000 间”.但后来他看到蛋壳在竞争对手的大本营北京都能站稳脚跟,才算放心,“这人还有点劲头”.等到真正投资蛋壳时,愉悦没怎么谈就投了1000 万美元.
反过来看,为什么这些创业者愿意选择愉悦？
“首先,在早期项目投资中还是有风险、有很多不确定性的.我们跟朋友们一起做了有不确定性的事情,所以大家才互有价值.如果只是到别人那儿赚便宜、要份额去,谁会理咱们？第二,伴随企业家的成长,你自己也得有能力,在行业中也得有影响力,也得受人尊重.创业者从A 轮到D 轮,估值从几百万到了几个亿,投资人也得成长吧？否则只是让别人帮忙,别人会善待你吗？这样的朋友有法交吗？不可能.”刘二海说.
地图不等于现实
除了出行和居住服务这两个根据地,愉悦资本也在尝试其他根据地的机会.比如食品方面的探索.
这也是刘二海为什么常讲,“地图每隔几个月就要重新更新一次,不要拿着一个地图就进沙漠.因为沙漠的地形可能已经变了.”这也是他从以往失败项目中得到的教训,“需要更创新”.
刘二海把创业创新分为三个时代,从1978 年到1998 年是中国创业的启蒙时代,出现了华为基本法,联想的管理三要素等,但当时的创业资本金非常少.第二个时代是1998 年到2018 年,是创业的网络时代,网络和资本扮演了重要角色,出现了三大门户、千团大战、出行补贴大战等.第三个就是正在进入的创业的硬创新时代.
而VC 是创新机制和社会进步的助推动力.作为早期投资机构,愉悦更多注重人和方向判断,而不纠结于细节和数据.在小猪短租的项目早期,联合创始人兼CEO 陈驰见了很多投资人,但是不少投资人看到小猪短租当时的运营数据就放弃了.有的已经签了Termsheet（投资条款协议）,但最终还是没投.
刘二海是个例外.除了愿意相信房屋共享模式之外,刘二海还告诉陈驰除了做平台之外,还需要把线下的服务做重.后来小猪短租将房东劳动简单化,帮助统一配置智能门锁、智能电表、烟雾报警器等基础设施,让房间之间形成更大的协同网络.
跟以往在其他平台做投资不同,成立愉悦资本后的刘二海有不少精力也要放在机构管理上.在这方面,巴菲特是他的学习对象之一.
在刘二海看来,巴菲特可供学习的地方除了价值投资,就是组织创新,“巴菲特是在组织创新方面非常厉害的人”.伯克希尔·哈撒韦公司旗下有各种各样的公司,总部只有25 人.每个公司都有CEO 能自己负责,“他善于调动人善良的一面”.
同时, 参照Benchmark Capital的做法,刘二海在愉悦资本推行小团队、强互动的工作机制,强调合伙人之间的平等关系和共同分享.比如在薪资设计上,刘二海保证自己的薪资涨幅不会超过其他合伙人,年终奖也取其他人的加权平均值.
注重学习是外界对刘二海的普遍评价.刘二海曾经是长跑运动员,也希望用长跑而非短跑的心态来做投资.因此,他更注重做减法而不是做加法,让自己聚焦,“心里平静,时间集中之后,总能做成点事儿”.
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